太平洋證券發(fā)布研究報告稱，截至2023年4月28日，以整體法計算的農業(yè)板塊市盈率(剔除負值)為28.36，處于近5年以來的中位以下水平;以整體法計算的市凈率為2.85，處于近5年來的底部區(qū)間。結合估值和基本面，當前農業(yè)投資具有良好的安全邊際，給予農業(yè)“看好”評級。重點推薦生豬養(yǎng)殖和種子板塊，一并推薦動保、白雞等其他板塊里的優(yōu)質公司。
▍太平洋證券主要觀點如下：
基本面展望與投資評級及策略：
展望2季度后半段和下半年，豬價繼續(xù)下跌空間有限，隨著行業(yè)持續(xù)去產能，4季度或反轉，生豬養(yǎng)殖業(yè)景氣有望否極泰來;白雞雞價短期或繼續(xù)調整，下半年隨著供給收縮和消費回暖的到來有望結束調整而反彈;糧價短期受新糧上市供應量上升的影響或繼續(xù)調整，幅度或有限;
綜合來看，下半年養(yǎng)殖產業(yè)鏈景氣變化更值得重視。估值方面，截至2023年4月28日，以整體法計算的農業(yè)板塊市盈率(剔除負值)為28.36，處于近5年以來的中位以下水平;以整體法計算的市凈率為2.85，處于近5年來的底部區(qū)間。結合估值和基本面，當前農業(yè)投資具有良好的安全邊際，給予農業(yè)“看好”評級。
生豬養(yǎng)殖業(yè)：
進入4月份以后，北方頻發(fā)沙塵暴天氣，南方進入雨季天氣，粉塵和雨水的增多不利于疫情的防控。此外，經濟弱復蘇不利于拉動豬肉消費，豬價低迷和養(yǎng)殖業(yè)虧損或持續(xù)一段時間。疫情和市場機制兩方面將共同推動行業(yè)持續(xù)去產能，隨著產能去化的深入，行業(yè)有望在4季度迎來周期反轉。
過去5年，優(yōu)勢公司憑借低成本優(yōu)勢和資金優(yōu)勢實現(xiàn)了規(guī)模的快速擴張，市占率得到快速上升。與規(guī)?；潭容^高的國家相比，國內規(guī)模養(yǎng)殖未來仍有較大的發(fā)展空間。
估值方面，個股頭均市值回落至歷史底部，具有很好的安全邊際，因此長期看好生豬養(yǎng)殖板塊。個股方面，重點推薦成本絕對領先的牧原股份，以及成本持續(xù)優(yōu)化且相對領先的溫氏股份、天康生物、唐人神、京基智農等。
種業(yè)：
近兩年，隨著種業(yè)知識產權保護力度的增強，國內主糧品種井噴和過度競爭現(xiàn)象逐漸得到改觀。2022年，國審通過的水稻/玉米品種數(shù)量為438個/827個，上年為677個/919個，同比下降了35.3%和19%。預計未來5年，在糧食和種業(yè)安全政策主導下，種業(yè)知識產權保護政策措施力度將繼續(xù)增強，品種井噴現(xiàn)象和過度競爭格局有望得到進一步改善。
長期而言，看好現(xiàn)代生物技術滲透率提升所帶來的行業(yè)空間擴容爭格局優(yōu)化，給予種業(yè)長期看好評級。在行業(yè)技術躍遷過程中，早期布局的企業(yè)有望憑借領先優(yōu)勢迅速擴大市場份額。
因此，個股方面，重點推薦領先布局轉基因研發(fā)和產品管線逐步完善的大北農和隆平高科，即將IPO上市的先正達，以及具有種質資源和品種組合優(yōu)勢的登海種業(yè)。
肉雞養(yǎng)殖：
1)白雞：雞價短期或繼續(xù)調整，下半年或上漲。2023年1季度，歐美仍有高致病性禽流感疫情，趨勢上有所緩和，美國3月份播報37起，4月份播報15起。預計2-3季度，隨著氣溫升高，歐美高致病性禽流感疫情或進一步緩和，到4季度，隨著候鳥遷飛季節(jié)的到來，歐美禽流感疫情很可能再次爆發(fā)，國內白雞祖代引種受阻和引種量下降有可能在4季度再度重演。
當前，白雞個股估值處于歷史中位，投資有一定的安全邊際，維持看好。個股方面，重點推薦實行產業(yè)鏈一體化經營且具有自育種能力可以對外供種的圣農發(fā)展。
2)黃雞：2023年1季度，黃雞行業(yè)盈利回落，目前處于歷史較低水平。下半年，雞價有望上漲，行業(yè)盈利或回升至歷史較高水平。長期來看，環(huán)保約束和活禽改冰鮮將抬高行業(yè)投資門檻，推動中小產能退出和競爭格局優(yōu)化，維持行業(yè)“看好”評級。投資策略方面，建議首選量增明顯，業(yè)績彈性大的公司，重點推薦立華股份。
動保：
動保行業(yè)短期受制于豬價低迷和雞價回調，景氣或下行。長期來看，受益于寵物動保領域國產替代進口和非瘟疫苗潛在上市，行業(yè)市場有望擴容且潛力巨大，因此維持長期看好。
個股方面，重點推薦領先布局寵物動保領域且產品管線豐富的瑞普生物、研發(fā)優(yōu)勢明顯且深度參與非瘟疫苗研發(fā)的科前生物。
風險提示
突發(fā)疫情、異常天氣等因素導致農業(yè)減產及農產品價格大幅波動，對景氣恢復不利;政策制定及出臺具有不確定性，如政策利好不及預期，對行情不利。
